Коэффициенты соблюдения условий кредитных обязательств компании по отчетности МСФО как фактор финансовой стабильности

Коэффициенты соблюдения условий кредитных обязательств компании по отчетности МСФО как фактор финансовой стабильности |

Номер № 05/2019
Количество просмотров 438
Автор МСФО, МСФО, финансовые ковенанты, финансовые ковенанты, банки, банки, кредитование кредитование

В статье рассмотрены понятия ковенантов и финансовых ковенантов; перечислены основные финансовые ковенанты, содержащиеся в кредитных соглашениях между крупными банками и заемщиками; приведены определения и формулы расчета финансовых показателей на базе отчетности МСФО; выполнен расчет ковенантов на примере консолидированной финансовой отчетности по МСФО; рассмотрены тонкости расчета финансовых показателей; освещены основные отличия расчета финансовых показателей на базе отчетностей, подготовленных по разным принципам финансовой отчетности. 

В настоящее время кредитные договоры, в особенности договоры банков с иностранным участием, изобилуют различными ковенантами: финансовыми, нефинансовыми, информационными, поведенческими и др. Ковенанты являются инструментами контроля банка за платежеспособностью клиентов — крупных юридических лиц. Они представляют собой обязательства заемщиков перед кредиторами выполнять (или не выполнять) определенные условия на протяжении действия кредитного договора. При нарушении ковенантов кредитор вправе потребовать от заемщика досрочного возврата полной суммы основного долга и причитающихся процентов, то есть объявить дефолт.

ФИНАНСОВЫЕ КОВЕНАНТЫ

Финансовые ковенанты представляют собой требования к заемщику о соблюдении неких экономических показателей его деятельности на определенном уровне. Основные финансовые ковенанты в кредитных соглашениях с крупными юридическими лицами — это:

  • чистая задолженность/EBITDA;

  • чистая задолженность/стоимость чистых материальных активов;

  • выручка/долг;

  • собственные средства/долг;

  • неотрицательные чистые активы и др.

Составляющие части данных ковенантов либо прямо указаны в финансовой отчетности компании-заемщика (выручка, чистые активы), либо рассчитываются на ее основе (EBITDA).

КРЕДИТНЫЙ ПОРТФЕЛЬ И ФИНАНСОВЫЕ КОВЕНАНТЫ НА ПРИМЕРЕ ОАО «МАЯК»

В качестве примера рассмотрим один холдинг со сложной структурой (материнской компанией и многочисленных дочерних компаний), а кредиторами являются крупные банки и синдикаты банков.

Согласно условиям кредитных соглашений ОАО «Маяк»и его дочерних компаний, основные финансовые ковенанты по Группе — это отношение «Чистая задолженность/EBITDA» на уровне не выше 3,5 и отношение «Чистая задолженность / / Стоимость чистых материальных активов» на уровне не выше 1,5. Для контроля данных соотношений кредитное подразделение на ежеквартальной основе делает расчет финансовых ковенантов, после чего предоставляет его кредиторам. Расчет осуществляется на основании консолидированной финансовой отчетности Группы по МСФО (Международным стандартам финансовой отчетности) на последнюю отчетную дату.

EBITDA: ПОНЯТИЕ И РАСЧЕТ

Первым финансовым показателем, участвующим в расчете, является EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — прибыль до уплаты процентов, налогов и начисленной амортизации. Другими словами, он показывает уровень доходности от основной деятельности компании. Именно включение в состав основных оценочных критериев показателя EBITDA является базовой новеллой МСФО в сравнении со старыми белорусскими нормами. Это очень важный аналитический показатель, который используют и банки, и финансовые аналитики, и сами компании для оценки результатов своей производственно-хозяйственной деятельности. Его популярность обусловлена тем, что выплаты, которые он учитывает, либо отложены во времени (например, налоги), либо (как с амортизацией) эти деньги вообще не уходят из компании, что также позволяет использовать их в дальнейшем.

В связи с широким использованием данного показателя для различного рода анализа он в обязательном порядке публикуется в отчетах для инвесторов, финансовых релизах и определяется в соответствии с зарубежными стандартами. Изучая публичную отчетность, субъекты рыночных отношений преследуют различные цели: деловых партнеров интересует информация о возможности организации своевременно погашать долги, инвесторов — перспективы организации, финансовая устойчивость; акционеров — цена акции, тенденции выплат дивидендов.

В соответствии с условиями кредитных соглашений, формула расчета показателя EBITDA выглядит следующим образом:

EBITDA =

+ Чистая прибыль за период

– Чистые финансовые расходы, которые, в свою очередь, вычисляются как разница между финансовыми доходами и финансовыми расходами

– Прибыль/убыток от курсовых разниц

– Расходы по налогу на прибыль

– Прибыль/убыток от выбытия основных средств

– Убытки от снижения стоимости и списания активов

– Амортизация

– Прибыль/убытки от инвестиций

– Прибыль/убыток от избавления от дочерних компаний

– Прибыль/убытки от прекращенных операций

– Доля в чистых убытках ассоциированных компаний и прочих компаний, учитываемых по методу долевого участия

– Чрезвычайные расходы.

В табл. 1 приведены данные для расчета финансового показателя EBITDA.

 

Таблица 1

Расчет финансового показателя EBITDA, млн. USD


EBITDA

Соответствующий период

1 полугодие 2016 г.

12 месяцев 2015 г.

1 полугодие 2015 г.

Чистая прибыль за период Profit for the period

728,8

242,9

968,2

482,3

Чистые финансовые расходы Net finance costs

–61,2

–42,1

–43,4

–24,3

Финансовые расходы Finance costs

–110,7

–64,1

–95,3

–48,7

Фиансовые доходы Finance income

49,5

22,0

51,9

24,4

Прибыль (убыток) от курсовых разниц

Foreign currency exchange gain (loss), net

165,5

–93,7

109,5

–149,7

Расходы по налогу на прибыль Income tax expense

–286,2

–92,2

–352,9

–158,9

Прибыль (убыток) от выбытия основных средств

Gain (loss) on disposal of fixed assets

–0,2

7,8

–7,6

0,4

Убытки от снижения стоимости и списания активов Impairment losses and write-off of assets

–90,9

–6,0

–85,5

–0,6

Амортизация D&A

–475,6

–215,2

–560,0

–299,6

Прибыль (убытки) от инвестиций

Gains (losses) on investment

27,4

–0,1

80,3

52,8

Прибыль (убыток) от избавления от дочерних компаний

Gain (loss) from disposal of subsidiaries

0,0

0,0

0,0

0,0

Прибыль (убытки) от прекращенных операций

Gains (losses) from discontinued operations

0,0

0,0

0,0

0,0

Доля в чистых убытках ассоциированных компаний и прочих компаний, учитываемых по методу долевого участия Share in net earnings (losses) of associates and other companies accounted for using the equity method

–100,0

–37,5

–103,0

–40,5

Чрезвычайные расходы Extraordinary and exceptional items

0,0

0,0

0,0

0,0

EBITDA

1 550,0

721,9

1 930,8

1 102,7

  

Стоит отметить, что названия статей в финансовых отчетностях, составленных по различным принципам бухгалтерского учета, могут отличаться. Приведенные в таблицах 1–3 названия статей соответствуют консолидированной финансовой отчетности, составленной по МСФО.

При вычислении показателя EBITDA следует учитывать, что расчет всех его составляющих осуществляется за год, окончившийся в соответствующую отчетную дату. То есть для расчета показателя на 30.06.2016 потребуется 3 финансовых отчетности: на 30 июня 2016 г., на 31 декабря 2015 г. и на 30.06.2015. Таким образом, для вычисления EBITDA на указанную выше дату в отношении каждого его составляющего необходимо воспользоваться формулой: [значение из отчетности на 31 декабря 2015 года] – [значение из отчетности на 30.06.2015] + [значение из отчетности на 30.06.2016].

Например, для того чтобы вычислить прибыль за 12 месяцев, окончившихся 30 июня 2016 г., необходимо из соответствующего значения на 31 декабря 2015 г. (968,2) вычесть соответствующее значение на 30 июня 2015 года (482,3), а затем прибавить соответствующее значение на 30.06.2016 (242,9). В результате получим $728,8 млн — прибыль за 12 месяцев, окончившихся 30.06.2016.

Необходимость таких вычислений обусловлена тем, что значения всех составляющих показателя EBITDA (прибыль за период, чистые финансовые расходы.., чрезвычайные расходы) не являются накопительными, а указаны за период с начала соответствующего отчетного года по отчетную дату. Довольно логично, что прибыль, расходы или доходы указываются в отчетности за определенный период времени, ведь в противном случае они не имели бы никакой ценности для анализа производственно-хозяйственной деятельности предприятия.

Расчет оставшихся финансовых показателей (Чистая задолженность и Стоимость чистых материальных активов) легче за счет того, что все составляющие прямо содержатся в консолидированной финансовой отчетности, то есть для вычисления необходимы данные не за последние 12 месяцев, а на отчетную дату. Другими словами, значения таких показателей, как долгосрочные и краткосрочные займы, выданные финансовые гарантии, гудвилл и др. являются накопительными, и рассматривать их в привязке к какому-либо периоду времени не имеет смысла.

ЧИСТАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ: ПОНЯТИЕ И РАСЧЕТ

Чистая задолженность представляет собой сумму заемных обязательств компании, скорректированных на величину денежных средств и их эквивалентов. Данный показатель рассчитывается по следующей формуле:

Чистая задолженность = + Долгосрочные займы + Краткосрочные займы + Производные обязательства + Выданные финансовые гарантии – Деньги и денежные эквиваленты – – Краткосрочные финансовые инвестиции.

Данные для расчета чистой задолженности представлены в табл. 2.

 

Таблица 2

Расчет финансового показателя «Чистая задолженность», млн USD


Чистая задолженность Net Indebtedness

30.06.2016

Долгосрочные займы LT borrowings

2 189,5

Краткосрочные займы ST borrowings

607,9

Производные обязательства Derivative obligations (exchange rate)

0,0

Выданные финансовые гарантии Financial guarantees issued

281,0

Денежные средства и их эквиваленты Cash and cash equivalent

327,1

Краткосрочные финансовые инвестиции

ST financial investments

1 309,1

Чистая задолженность Net Indebtedness

1 442,2


 

Помимо названия может различаться и состав статей финансовой отчетности в зависимости от того, по каким принципам она составлена. Например, в финансовой отчетности, составленной по US GAAP (Generally Accepted Accounting Principles — общепризнанные стандарты бухгалтерского учета и отчетности, применяемые в США и некоторых западных странах) отдельно выделяется долгосрочный и краткосрочный лизинг. Соответственно, и формула расчета чистой задолженности немного изменится. В свою очередь, в отчетности по МСФО лизинг входит в состав долгосрочных и краткосрочных займов.

ЧИСТЫЕ МАТЕРИАЛЬНЫЕ АКТИВЫ: ПОНЯТИЕ И РАСЧЕТ

Чистые материальные активы — стоимость материальных активов компании, скорректированная на сумму ее текущих обязательств. Таким образом, применяется формула:

Стоимость чистых материальных активов = = + Капитал, относящийся к акционерам ОАО «Маяк» – Выданные финансовые гарантии – Прочие нематериальные активы – Гудвилл – Дивиденды, рекомендованные к выплате.

Данные для расчета финансового показателя «Чистые материальные активы» содержатся в табл. 3.

 

Таблица 3

Расчет финансового показателя «Чистые материальные активы», млн USD


Чистые материальные активы Tangible Net Worth

30.06.2016

Капитал, относящийся к акционерам ПАО «НЛМК»

Stockholders’ equity (NLMK stockholders’ equity)

5 739,4

Выданные финансовые гарантии Financial guarantees issued

–281,0

Другие нематериальные активы Other intangible assets

122,9

Гудвилл Goodwill

240,2

Дивиденты, рекомендованные к выплате

Dividends (recommended for payment)

0,0

Чистые материальные активы Tangible Net Worth

5 657,3


 

Также в кредитных соглашениях часто можно встретить требование к соблюдению неотрицательного значения чистых активов компании. Это обусловлено тем, что отрицательные чистые активы являются признаком несостоятельности, то есть компания не имеет собственных средств и целиком зависит от кредиторов. Помимо этого, величина чистых активов также регулируется законодательно. При этом если в результате уменьшения величина уставного капитала будет меньше установленной законом минимальной величины, то общество подлежит ликвидации.

После расчета всех финансовых показателей вычисляются необходимые соотношения и сравниваются с критическими значениями:

Чистая задолженность / EBITDA = 0,93

Net Indebtedness / EBITDA = 0,93

Чистая задолженность / Чистые материальные активы = 0,25

Net Indebtedness / Tangible Net Worth = 0,25

В нашем примере по состоянию на 30 июня 2016 года финансовые ковенанты ОАО «Маяк» соблюдены на уровне 0,93 и 0,25 соответственно, что является очень хорошим показателем устойчивости и платежеспособности компании. Потребителями данной информации являются не только кредиторы, но и инвесторы, финансовые аналитики, аудиторы.

 

При подготовке этой статьи использована методология и расчеты из исследования О.В. Уваровой на основе реальных показателей производственного объединения.

<...>


Полный текст документа находится в платном доступе только для зарегистрированных пользователей. Если у Вас уже есть доступ, пожалуйста, войдите в систему.

Войдите под своей учетной записью

Поделиться в соцсетях:

Возврат к списку



Полемика
Аудит

1. Обновлено антиотмывочное руководство от Консультативного Комитета Бухгалтерских Институтов |

Обновленный вариант принимает в расчет Пятую антиотмывочную директиву ЕС ( “5MLD”), которая вступила в силу с 10 января этого года. Представлено огромное множество изменений по разным темам: процедуры оценки риска, электронное удостоверение личности, верификация бенефициарных владельцев, требования к обучению, подготовка отчетов о подозрительной активности (Suspicious Activity Report - SAR) и не только.

2. Как подготовиться к аудиту оценочных обязательств в соответствии с МСФО и МСА. Часть 1 |

Рассмотрим методику планирования аудита одной из самых рискованных статей финансовой отчетности — статьи бухгалтерского баланса «Оценочные обязательства», риск существенного искажения которой обусловлен отсутствием жесткой регламентации в части оценки сумм оценочных обязательств и критериев их признания, использованием в данном процессе профессионального суждения со стороны финансовых специалистов.

3. О применении Международных стандартов аудиторской деятельности с 1 июля 2020 г. |

Во исполнение Указа от 26.11.2019 № 429 «О международных стандартах аудиторской деятельности» Советом Министров принято постановление от 25.05.2020 № 308, в соответствии с которым с 1 июля 2020 г. на территории Республики Беларусь вводятся в действие в качестве технических нормативных правовых актов Международные стандарты аудиторской деятельности и Кодекс этики профессиональных бухгалтеров, принимаемые Международной федерацией бухгалтеров.

4. Открытое письмо аудиторов Республики Беларусь: мы против насилия! |

Складывающаяся в стране обстановка грозит значительным спадом деловой и инвестиционной активности, существенным оттоком капитала и сокращением налоговых поступлений. Наносится огромный ущерб доверию бизнеса и общества к государству, уничтожаются все, что было достигнуто в ходе диалога и преобразований, проведенных в последние годы для улучшения отечественного делового климата.
Колонка редактора

1. Новый виток инфляционных рисков в отчетности: процесс возобновился |

Инфляционные процессы в нашей стране постоянно сопровождают экономические кризисы, оказывая негативное влияние. На уровне бизнеса, в контексте принятия управленческих решений негативное воздействие инфляции проявляется в недостоверности отдельных данных бухгалтерской отчетности, даже в условиях, когда она составлена в полном соответствии с существующей нормативно-правовой базой. Кроме того, инфляция оказывает влияние на показатели финансово-хозяйственной деятельности и величину активов и пассивов.

2. Стратегии в посткоронавирусном мире — «забудьте все, что знали» |

Эксперты считают, что весь прошлый опыт, который аудиторы получили за предыдущие годы работы с клиентами, мало что будет значить в 2020 году. Обычные стратегии в этот раз можно без колебаний порвать и выкинуть — и садиться за составление новой стратегии, а на своих клиентов придется смотреть с учетом изменившихся реалий. Очевидно, что аудиторы будут применять стратифицированную выборку, чтобы была возможность отдельно более внимательно изучить как раз тот период, который нельзя назвать «обычным».

3. Особенности применения стандартов МСФО при коронавирусе |

Подчеркивается, что Совет по МСФО никоим образом не меняет требований в МСФО (IFRS) 9 и не добавляет туда ничего нового, все базовые принципы остаются теми же. Зато что может измениться, так это применение профессионального суждения с учетом уникальных условий для того или иного составителя отчетности. Правильное применение профессионального суждения требует навыков, опыта и эффективных контрольных механизмов, но МСФО (IFRS) 9 помочь с этим никак не сможет, потому что представляет собой набор базовых принципов, а не жестких правил для выполнения.